Penarafan Malaysia kekal stabil, pertumbuhan dan disiplin fiskal jadi penentu

S&P Global Ratings mengekalkan penarafan kredit berdaulat Malaysia dengan prospek stabil, sambil meletakkan pertumbuhan, prestasi fiskal dan keupayaan dasar sebagai asas penilaiannya.

Penilaian terbaharu S&P Global Ratings mengekalkan kedudukan kredit berdaulat Malaysia tanpa perubahan. Agensi itu mengesahkan penarafan mata wang asing jangka panjang pada A- dan jangka pendek pada A-2. Bagi mata wang tempatan, penarafan jangka panjang kekal A manakala jangka pendek A-1. Prospek bagi penarafan jangka panjang juga dikekalkan stabil. Keputusan ini bukan kenaikan penarafan, sebaliknya menunjukkan S&P belum melihat sebab untuk mengubah kedudukan sedia ada berdasarkan data dan jangkaan dasarnya.

Asas utama prospek stabil ialah jangkaan bahawa momentum pertumbuhan dan persekitaran dasar semasa membolehkan prestasi fiskal bergerak secara beransur-ansur dalam dua hingga tiga tahun akan datang. S&P mengunjurkan keluaran dalam negara kasar berkembang 5.5% pada 2026 selepas pertumbuhan 5.2% pada 2025. Ekonomi pula berkembang 5.7% tahun ke tahun pada separuh pertama 2026. Eksport, penggunaan isi rumah dan sokongan fiskal dinyatakan sebagai pendorong, bersama penghantaran elektrik dan elektronik, semikonduktor serta tenaga.

Pusat data turut menjadi bahagian besar dalam gambaran pelaburan yang diperhatikan. Menurut S&P, Malaysia muncul sebagai destinasi utama pelaburan pusat data di Asia Tenggara, dengan anggaran pelaburan terkumpul RM386 bilion dari 2021 hingga pertengahan 2026. Namun, angka pelaburan itu datang bersama batas fizikal. Pertumbuhan pantas projek berkenaan menekan bekalan tenaga dan air, dan kadar pelaburan akan datang boleh menjadi lebih perlahan jika kapasiti utiliti tidak ditambah. Penilaian itu dengan jelas membezakan pelaburan yang besar daripada keupayaan infrastruktur untuk menyokongnya.

Bagi tempoh lebih panjang, agensi tersebut meramal pertumbuhan purata 5% setahun antara 2026 dan 2029. Pertumbuhan KDNK per kapita purata wajaran 10 tahun pula dianggarkan 3.7%, lebih tinggi daripada median global bagi negara setara pada tahap pendapatan sama. Pada masa yang sama, KDNK per kapita Malaysia untuk 2026 diunjurkan AS$15,600, yang masih lebih rendah daripada kebanyakan negara dalam kategori penarafan serupa. Dua ukuran itu menunjukkan kadar kemajuan dan paras pendapatan perlu dibaca secara berasingan.

Bahagian fiskal menjadi satu lagi penentu. S&P menjangka defisit kerajaan am mengecil kepada 3.1% daripada KDNK pada 2026, berbanding anggaran 3.3% pada 2025. Agensi itu melihat pembaharuan hasil dan rasionalisasi subsidi sebagai unsur penting untuk memperbaiki kedudukan kewangan kerajaan seterusnya. Bagaimanapun, harga tenaga yang tinggi boleh menambah beban subsidi. Oleh itu, unjuran defisit lebih kecil bergantung pada kesinambungan langkah fiskal dan keadaan kos yang tidak sepenuhnya berada dalam kawalan kerajaan.

Tekanan luaran juga belum hilang. Hutang luar Malaysia berjumlah RM1.51 trilion, bersamaan 70.1% daripada KDNK, pada akhir Jun 2026. Daripada jumlah itu, 44% ialah hutang jangka pendek. S&P mengaitkan sebahagian peningkatan dengan pinjaman korporat untuk membiayai peralatan teknologi maklumat khusus dan pusat data ketika pelaburan digital berkembang. Data itu tidak bermaksud semua hutang berkenaan ditanggung kerajaan, tetapi agensi tersebut tetap menandai peningkatan pinjaman luar sektor swasta sebagai perkara yang perlu diperhatikan.

Jangkaan pertumbuhan bagi separuh kedua 2026 pula lebih sederhana berbanding separuh pertama. Antara sebab yang disenaraikan ialah ketegangan geopolitik di Asia Barat, ketidakpastian dasar perdagangan dunia dan kemungkinan gangguan bekalan dalam sektor komoditi pertanian. S&P turut menetapkan dua arah yang boleh mengubah penarafan pada masa depan. Kedudukan boleh dinaikkan jika keadaan luaran bertambah baik dengan ketara atau prestasi fiskal mengatasi ramalan, manakala tekanan turun boleh muncul jika kestabilan politik merosot sehingga dasar menjadi kurang dapat dijangka atau pertumbuhan per kapita melemah.

Bagi rakyat dan perniagaan di Kuala Lumpur, Selangor serta seluruh Malaysia, berita utama ialah penarafan kekal dan bukannya perubahan serta-merta pada kos harian. Nilai praktikal laporan ini terletak pada petunjuk yang akan diperhatikan seterusnya: pertumbuhan eksport dan penggunaan, kemajuan mengurangkan defisit, kapasiti tenaga serta air untuk pelaburan digital, dan komposisi hutang luar. Prospek stabil memberi tempoh untuk pembaikan diteruskan, tetapi S&P juga menyenaraikan syarat dan risiko yang boleh mengubah penilaian dalam dua hingga tiga tahun akan datang.