Bil subsidi bahan api diunjur cecah RM52 bilion, manfaat hasil minyak boleh mengecil

Kenaikan harga minyak tidak semestinya memberi keuntungan fiskal bersih apabila harga bahan api ditapis dan margin penapisan mendorong kos subsidi lebih cepat daripada tambahan hasil petroleum.

Bil subsidi bahan api Malaysia boleh meningkat kepada antara RM48 bilion hingga RM52 bilion bagi 2026, menurut anggaran BIMB Securities Research yang dilaporkan The Star. Julat itu lebih tinggi daripada andaian kerajaan sebelum ini sekitar RM40 bilion. Rumah penyelidikan berkenaan meletakkan subsidi sebagai satu risiko utama kepada kerangka Belanjawan 2027. Angka RM52 bilion ialah hujung atas unjuran, bukan jumlah perbelanjaan akhir yang sudah disahkan oleh kerajaan. Nilai sebenar masih bergantung pada harga, permintaan, dasar dan pelaksanaan sepanjang tahun.

Punca tekanannya bukan sekadar harga minyak mentah yang tinggi. BIMB Research menerangkan jurang antara hasil petroleum dengan kos subsidi runcit. Kerajaan memperoleh manfaat hasil terutamanya melalui pendapatan berkaitan minyak mentah, sedangkan kos subsidi ditentukan oleh harga runcit yang berpunca daripada produk bahan api selepas ditapis. Apabila margin penapisan melebar, harga produk ditapis boleh meningkat lebih cepat daripada hasil yang datang bersama minyak mentah. Dalam keadaan itu, tambahan pendapatan petroleum tidak semestinya cukup untuk menampung pertambahan bil subsidi.

Perbezaan ini menjadikan kitaran harga minyak semasa tidak sama dengan anggapan mudah bahawa harga tinggi sentiasa mengukuhkan kedudukan fiskal Malaysia. Rumah penyelidikan itu menilai sebahagian besar manfaat hasil boleh diserap oleh kos subsidi. Akibatnya, kerajaan mungkin memerlukan sumbangan dividen PETRONAS yang lebih tinggi atau menangguhkan sebahagian usaha mengurangkan defisit. Itu ialah kemungkinan yang dibangkitkan dalam analisis, bukan pengumuman kadar dividen baharu atau keputusan rasmi untuk menukar sasaran fiskal.

Permintaan bahan api yang kekal kukuh menambah tekanan pada bahagian perbelanjaan. Menurut laporan tersebut, penggunaan terus berkembang walaupun kos tenaga meningkat. Kebocoran dan aktiviti arbitraj rentas sempadan juga mengehadkan pengurangan semula jadi yang biasanya dijangka apabila harga menjadi lebih mahal. Gabungan permintaan serta kehilangan melalui saluran tidak sepatutnya boleh menyebabkan subsidi kekal tinggi lebih lama. Sumber tidak memberikan pecahan jumlah subsidi yang dikaitkan dengan setiap faktor, maka sumbangan masing-masing tidak boleh dihitung daripada artikel ini.

Bagi Belanjawan 2027, BIMB Research menjangka pengurusan perbelanjaan menjadi cabaran lebih besar, walaupun harga minyak yang kukuh menyokong hasil kerajaan. Keutamaan dasar dijangka tertumpu pada pindahan tunai bersasar, kesihatan, pendidikan, keselamatan air, peralihan tenaga dan penyelenggaraan infrastruktur, bukannya projek mega baharu berskala besar. Jangkaan ini datang daripada rumah penyelidikan sebelum Belanjawan dibentangkan. Ia tidak mengesahkan jumlah peruntukan, penerima bantuan atau projek tertentu yang akan diumumkan kerajaan.

Perbelanjaan infrastruktur masih dijangka diteruskan tetapi dengan tumpuan terpilih. Bidang yang disebut termasuk tebatan banjir, infrastruktur air, peningkatan grid tenaga dan projek pengangkutan sedia ada. Kerjasama awam-swasta dijangka memainkan peranan lebih besar dalam pelaksanaan, bersama pelaburan syarikat pelaburan berkaitan kerajaan. Laporan juga merujuk kerangka Akta Kewangan Awam dan Tanggungjawab Fiskal 2023 sebagai sebab komitmen fiskal baharu yang besar mungkin terhad. Sekali lagi, semua ini ialah penilaian menjelang Belanjawan, bukan senarai projek yang telah diluluskan.

Kepada pengguna, unjuran subsidi tidak boleh ditafsirkan sebagai pengumuman kenaikan harga bahan api atau perubahan kelayakan pada 5 Oktober. Artikel sumber tidak menyatakan kadar runcit baharu, tarikh perubahan atau kumpulan penerima yang akan terjejas. Perkara yang disahkan ialah rumah penyelidikan melihat tekanan kos yang lebih besar dan menganggap rasionalisasi subsidi penting. Sebarang kesan kepada pemandu, pengangkutan awam, peniaga atau isi rumah di Kuala Lumpur dan Selangor perlu dinilai selepas butiran rasmi diterbitkan, bukan berdasarkan ramalan pasaran semata-mata.

Gambaran utamanya ialah pertukaran antara perlindungan harga dan ruang fiskal. Subsidi membantu mengehadkan kos yang dibayar pengguna, tetapi bil antara RM48 bilion hingga RM52 bilion, jika berlaku, boleh menyerap hasil yang mungkin digunakan untuk tujuan lain. BIMB Research mengaitkan keadaan itu dengan keperluan subsidi lebih bersasar dan perbelanjaan berhemat. Ukuran seterusnya ialah angka rasmi dalam Belanjawan 2027, kaedah kerajaan menangani margin penapisan serta langkah membendung kebocoran. Sehingga keputusan itu diumumkan, julat yang diterbitkan harus kekal dilabel sebagai anggaran.